招商证券：A股是否减仓，要看五大信号！

招商证券：A股是否减仓，要看五大信号！

上周以来，在疫情的蔓延下，美股等全球主要市场震荡剧烈，全球主要股指纷纷呈现下跌趋势。值得注意的是A股整体表现明显强于上述市场，上证指数近期仅是围绕3000点关口宽幅震荡，近15个交易日跌幅不到4%。

招商证券首席策略分析师张夏认为，近十多年A股大部分时间以结构性行情为主，所以大多数时候，A股策略的主要问题是解决风格、结构和行业问题。但是如果能够规避一段时间内超过20%的跌幅，将为组合带来超额收益，这种级别的大跌是值得做减仓操作的。

近日，招商证券首席策略分析师张夏发布了一份名为《值得减仓的大幅下跌有哪些信号?》的研究报告。在报告中，张夏通过研究A股历史上出现的9次值得减仓的大跌(一段时间内跌幅超过20%)，总结出了A股大跌一般会伴随的5个信号。

五大值得减仓的大跌信号：

第一，利率快速上行，十年期国债利率通常在3.5%以上还在上行(这个阈值可能未来需要调整)，但如果未来十年期快速上行突破3.5%，无疑需要高度警惕;

第二，新增社融增速下行，多数是在前期社融大幅上行后，杠杆率明显提升，此时货币政策会边际转向紧缩，带动利率明显上行，新增社融增速会回落;

第三，央行货币政策执行委员会报告或者最近的政治局会议讨论经济中，货币政策出现了明显的调整，例如，出现“流动性闸门”“去杠杆”之类的词句;

第四，政策描述变化前后有提准、加息、提高公开市场操作利率，公开市场回收流动性，此时超额流动性增速明显下行甚至转负，确认央行货币政策的变化;

第五，A股股指中位数在30倍以上，且风险补偿为负，进一步确定顶部。A股中位数在30倍以下的时候未出现过重要顶部;但下跌趋势中30倍并不是安全的。A股所有顶部出现时风险补偿为负，但风险补偿不能作为抄底标准。

最后张夏强调，对比当前时点，以上条件一个都不具备，由于外部风险造成的冲击，很难使得A股持续大跌，这使得我们对A股相对乐观，认为A股当前处在2019年1月以来的两年半上行周期过程中。

券商去年第四季度重仓股“露面” 新进7只增持1只

恰逢2019年年报披露季，券商重仓股也陆续浮出水面。截至《证券日报》记者发稿，已披露2019年年报的上市公司中，已有8家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了券商的身影，持仓数量合计4698.38万股，持仓市值约13.86亿元;值得关注的是，截至2019年末，有7只为2019年第四季度新进个股。

具体来看，券商在去年第四季度新进7只个股，包括兴业证券新进持有三峡水利2080万股，占流通股比例2.09%;中信证券新进持有牧原股份1122.06万股，占流通股比例0.6%，新进持有光库科技12.56万股，占流通股比例0.55%;国泰君安新进持有济川药业506.53万股，占流通股比例0.62%;华泰证券新进持有智动力54.78万股，占流通股比例0.62%，新进持有南华期货22.69万股，占流通股比例0.32%;国金证券新进持有川金诺36.76万股，占流通股比例0.39%。

除了新进持股外，去年第四季度，五矿证券对佳士科技进行了增持，共增持10.9万股，总持股数量增至863万股，占公司流通股比例为1.7%。

从相关个股的走势来看，去年第四季度，在股市跌宕起的背景下，券商持有的这些股票股价涨跌分化明显。

据《证券日报》记者统计，去年第四季度，券商重仓持有的8只个股中有5只个股跑赢大盘(去年第四季度上证综指涨幅为4.99%)。其中，牧原股份涨幅最高为25.94%;佳士科技紧随其后，涨幅为10.76%;智动力、三峡水利、光库科技的涨幅分别为8.39%、6.15%、5.68%。

标签： A股